En este post vamos a ver qué es el beneficio por acción (BPA), para qué sirve y qué nos dice. Mucha gente a veces no tiene claro de qué va esta métrica pero, como siempre, lo veremos de una manera muy sencilla. Vamos allá.
¡COMENZAMOS!
Lo primero que hay que saber es qué es el beneficio por acción (BPA) o Earnings per share (EPS).
El BPA es un indicador de rentabilidad, el cual nos mide qué parte del beneficio neto le corresponde a cada una de nuestras acciones.
Los beneficios por acción se suelen presentar en las cuentas trimestrales y anuales de la compañía. Si la compañía es rentable durante un trimestre, su BPA será positivo. Si por el contrario pierde dinero, su BPA será negativo.
Se calcula dividiendo el ingreso neto entre las acciones en circulación.
Un cálculo más refinado sería restándole al numerador los dividendos de las acciones preferentes.
Veamos cómo se calcula.
Imagina que quieres invertir en Muebles Antonio y Muebles Paco. Muebles Antonio tiene de beneficio neto 1M, un pago de dividendos de 200k y 100k acciones en circulación. Muebles Paco tiene un beneficio de 2M, 200k de dividendo y 300k acciones.
Analizando estos datos, observas que Muebles Antonio tiene un BPA mayor que el de Muebles Paco, a pesar de que tiene un beneficio neto de un millón de euros menor.
A priori Muebles Antonio parece más interesante, pero hay que analizar muchas más cosas antes de tomar una decisión.
El BPA nos dice el cuánto dinero genera la empresa por acción, pero lo importante es ver cuánto está creciendo dicho BPA a lo largo de los últimos años, ya que así nos hacemos una idea de cuán rápido está creciendo la compañía.
Antes de hacer dichos cálculos, hay que localizar dónde podemos ver los beneficios por acción de la compañía. Una forma muy rápida es poner en Google: “nombre de la compañía + EPS”, por ejemplo: “Facebook EPS”.
A mí me gusta verlo en Macrotrends si quiero verlo de una manera rápida (sino lo mejor es ir siempre a la fuente original). Aquí vemos como el BPA básico anual de Facebook ha crecido de 0.1$ a 6.43$ en 2019. Lo que tenemos que hacer para ver el crecimiento es el CAGR.
Otra forma de verlo es en la propia cuenta de resultados. En las cuentas de resultados de las empresas hay dos tipos de beneficios por acción: los básicos y los diluidos.
Mi consejo: utilizar siempre los diluidos o diluted.
La diferencia entre un BPA básico y un BPA diluido, es que en el diluido se muestra el valor por acción teniendo en cuenta todas las acciones que podrían estar realmente en circulación.
En el BPA Básico se tienen en cuenta las acciones básicas, que no es más que las acciones que hay actualmente en circulación. En cambio, en el BPA diluido se tienen en cuenta las stock options, es decir, valores que se pueden convertir en acciones.
Algunas empresas optan por dar como bonus a sus empleados opciones sobre acciones, las cuales pueden ejecutar, y ampliar así el número de acciones en circulación, afectando a tus propias acciones. Por ello yo siempre tengo en cuenta el BPA Diluted.
Pero, ¿Cómo interpretamos el BPA?
Imaginemos que el BPA de una empresa ha subido. ¿Cuál es la causa? Según la fórmula (Beneficio neto / Nº de acciones), o bien ha subido el beneficio, o bien han disminuido las acciones de la empresa, o ambos. En cualquier caso, que suba es bueno.
Aun así hay que tener en cuenta varias consideraciones. No es lo mismo un beneficio constante producido por las actividades de la empresa , que el producido por una situación puntual que suponga un beneficio extraordinario que podría distorsionar los resultados.
Por otro lado está el número de acciones. El número de acciones no permanece constante, ya que puede variar en casos especiales como ampliaciones o reducciones de capital o movimientos corporativos (fusiones, adquisiciones o absorciones).
En los últimos años, y especialmente en empresas de EE.UU., las recompras de acciones se han puesto muy de moda. Si hay muchas recompras, el número de acciones en circulación disminuye, y aumenta el BPA, tal y como vimos en la fórmula (teniendo en cuenta un beneficio estático).
A nosotros siempre nos va a interesar que suba, pero hay que ver si sube solo porque están habiendo muchas recompras, o porque sube el beneficio de la empresa. Lo ideal es que suba por ambos, pero puestos a elegir, es preferible que lo haga gracias a un aumento del beneficio.
Otro punto muy importante con las recompras es ver si se hacen por debajo de su valor intrínseco. Un buen CEO siempre sabe el valor intrínseco de su empresa. Por eso, lo ideal es que se hagan por debajo del valor intrínseco, y no que se pague un precio elevado por ellas.
A Warren Buffett le gusta predecir los beneficios futuros de una empresa, y para ello se fija en los BPA de los últimos años y mira si son coherentes o no, es decir, si tienen una tendencia al alza o son más bien una montaña rusa.
La empresa 1 tiene unos beneficios más predecibles que la empresa 2. La empresa 1 tiene una tendencia al alza, mientras que en la empresa 2 no hay ningún patrón.
Viendo esto, ¿en qué empresa estarías dispuesto a prever los beneficios futuros y a invertir? Obviamente en la 1.
Otro dato que nos puede dar el BPA es la rentabilidad inicial que se puede esperar a un precio dado.
Imagina que compramos una acción a 3.8€, con un BPA de 0.46€. Esto quiere decir que si pagas 3.8€ por una acción, obtienes una tasa de rentabilidad inicial del 12.1% (0.46/3.8)
Buffett y Graham decían que el precio que se paga determina la tasa de rentabilidad. Cuanto mayor sea el precio, menor será la tasa. Cuanto menor sea el precio, mayor será la tasa.
Otra forma relevante de ver cómo está creciendo la empresa es calcular los CAGR del BPA para los últimos 5 y 10 años. Usando ambas cifras, podremos estudiar la naturaleza a largo plazo de la empresa y ver si la actuación de la dirección a corto plazo va acorde con el largo plazo.
En el ejemplo vemos como Microsoft en los últimos 5 años ha mejorado el crecimiento de su BPA, mientras que P&G se ha alejado de la media del crecimiento de su BPA pero a peor, ya que ha empeorado mucho en los últimos 5 años, y habría que ver por qué.
Cuando vemos estos datos, debemos preguntarnos lo siguiente: ¿Por qué este cambio? ¿Cuáles fueron los aspectos económicos de la empresa que provocaron este cambio? ¿Recompraron acciones o encontraron nuevas formas de inversión rentables?
Por último, el BPA se utiliza mucho para una medida muy conocida, el PER. El PER se calcula dividiendo el precio de la acción entre el BPA. Mide cuántos años de beneficios de la compañía necesitaríamos para recuperar el dinero invertido en la compra de la acción.
Espero que os haya gustado el post para conocer un poquito mejor el BPA
Si te ha gustado y quieres que lo complemente con un hilo del PER, déjamelo escrito en los comentarios y compártelo para que llegue a más gente.
El conocimiento es poder.
Buena inversión.